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Colombia, una nueva frontera para el capital privado

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A pesar de los desafíos de financiación y escala, el país andino, ofrece oportunidades para inversión.

En los mercados de capital privado de América Latina, Brasil tiende a capturar la mayor atención, México está en un distante segundo lugar, pero está creciendo. Pero los mercados más pequeños de América Latina están ofreciendo una opción cada vez más atractiva. Colombia está viviendo un momento clave en el mercado de capital privado: después de empezar a invertir hace unos años, una serie de inversiones de capital privado están programadas para salir este año o en 2015(los inversionistas van vender sus posiciones). Cómo se midan esas salidas determinará si el país puede atraer más inversión de forma exitosa. LBC se reunió con una serie de fondos de capital privado en Bogotá para discutir sobre el ambiente de capital privado en Colombia, y para conocer sobre algunas de las oportunidades y desafíos del país.

A pesar de algunas dificultades, el país es un lugar cada vez más atractivo para hacer negocios y se ha convertido en algo así como un "favorito de los inversionistas" en la región. El crecimiento ha promediado un 4,6 por ciento en los últimos años, impulsado por el crecimiento en la industria de petróleo y gas del país, así como la infraestructura, la industria manufacturera y el turismo. Este crecimiento ha aumentado el tamaño de la clase media de Colombia, y atrajo nuevos inversionistas: la inversión extranjera directa (IED) se han multiplicado por seis desde 2002, convirtiendo a Colombia en uno de los 20 principales destinos para la inversión extranjera directa en el mundo. En 2007, el país alcanzó el grado de inversión por las principales agencias de calificación de riesgo.

El mercado de capital privado de Colombia también ha crecido durante este tiempo: ha habido un crecimiento compuesto anual del 62 por ciento al año en este sector desde 2005. Mientras que en 2012 había 10 fondos de capital privado con un capital combinado de US$647 millones, la cifra había aumentado a 38 fondos con US$3.600 mil millones en activos en 2013, según datos de Bancoldex, el banco de desarrollo empresarial de Colombia. El año 2014 debería continuar viendo un fuerte crecimiento. "Colombia tiene uno de los mejores marcos regulatorios para el capital privado", dice Patricio D'Alpice, presidente de ColCapital y CIO y socio gerente de MAS Equity Partners, quien dice que el código del país se basa en las mejores prácticas de todo el mundo. El país también ha establecido una serie de mecanismos para ayudar a que crezca la inversión de capital privado como PROEXPORT y Bancoldex, que ayudan a las empresas a encontrar financiación y fondos de capital privado.

En la actualidad, la inversión de capital privado se centra en la infraestructura, petróleo y gas y bienes raíces. "El desarrollo de la industria de petróleo y gas de Colombia en 2004-05 fue realmente el comienzo del mercado de capital privado de Colombia", dice María Angela de Córdoba Garcés, directora general de LAEFM Colombia. "Las grandes empresas no querían participar, por lo que las PYME llenaron el vacío para la inversión." Desde 2004, la producción petrolera de Colombia pasó de 500.000 a 1 millón de barriles por día, y se ha convertido en un motor para la economía del país. La infraestructura es también una prioridad para el gobierno, y ha atraído la inversión. "La infraestructura es un juego de ponerse al día", dice Juan Pablo Gómez, Vicepresidente de Inversiones para Altra. De hecho, la infraestructura ha sido un importante impedimento para el crecimiento y retrasa a los países desarrollados por 30-40 años de acuerdo a la información de Invest in Bogotá. El actual gobierno ha presentado un número de ofertas de infraestructura, que deben proporcionar oportunidades para las PYME en la construcción, abastecimiento y otras industrias.

Entre los inversionistas con los que LBC habló, muchos ven potencial en el turismo y las industrias relacionadas con el crecimiento de la clase media del país. Los datos de PROEXPORT dicen que la clase media podría aumentar a alrededor de 30 millones de personas en 2025, ofreciendo oportunidades para la construcción de nuevas viviendas, centros comerciales, y otros servicios que atienden a la clase media dicen los inversionistas, como cadenas de restaurantes, gimnasios, entretenimiento, salud, microfinanzas, y el turismo. BriCapital habló a LBC sobre el potencial de la industria del turismo en Colombia - una industria a la que se refieren como el "tercer pilar de la economía colombiana. " El fondo, que cuenta con US$35 millones, que sólo se pueden invertir en hoteles, apunta al crecimiento de las llegadas de turistas, especialmente de cruceros en la costa del Caribe, y al aumento de las llegadas de pasajeros en el aeropuerto El Dorado de Bogotá. Predicen que las próximas regiones turísticas en crecimiento serán las que son hasta el momento poco desarrolladas debido a las preocupaciones de seguridad anteriores, como el Amazonas y otras regiones del interior.

Más allá de esto hay oportunidades en industria manufacturera, tercerización de procesos de negocios (BPO por su sigla en inglés) y manufactura liviana , de acuerdo con ProExport.

Por el momento, los principales inversionistas son los cuatro fondos de pensiones más importantes del país, así como las dos o tres principales compañías de seguros. Además de esto, hay fondos de capital riesgo fundados por algunas de las corporaciones más grandes del país, tales como Grupo Sura, Grupo Argos y Nutresa. Esta es una pequeña selección de los inversionistas, dice de Córdoba Garcés de LAEFM Colombia - dos fondos de pensiones proporcionan el 80 por ciento de la inversión. Además, esto limita la financiación futura ya que la industria es aún muy joven, dice Francisco José Arboleda, vicepresidente de la oficina de Bogotá del Harbour Vest. "La mayoría de los fondos de capital privado se establecieron sólo en 2008 o 2009, y los resultados pueden variar", dijo. "Los fondos de pensiones van a querer ver los resultados antes de invertir de nuevo." Él dice que el mercado colombiano ha tratado de diversificar sus fuentes de inversión con un éxito limitado. Mientras que la inversión internacional ha mejorado, todavía no es suficiente para sustituir a las pensiones.

D'Alpice, de MAS Equity Partners, dice que esta falta de inversión y de disponibilidad de financiación es una limitación del mercado colombiano. "En América Latina hay limitaciones en el acceso a los mercados de capitales para las ofertas públicas iniciales (IPO) o adquisiciones", dice. "En los Estados Unidos o Europa se puede contar con el apoyo de los bancos -. Eso es menos cierto aquí". Dice que el desafío radica en la estructuración de las salidas. El acceso limitado al capital crea otras limitaciones en términos de escala, dice D'Alpice. "El mercado colombiano de capital privado tiende a enfocarse en empresas de tamaño medio, con ventas entre US$ 10 millones y US$50 millones al año", dice. "Estos son más para fondos de capital de crecimiento y no fondos de compras", añade. "Los inversionistas internacionales por lo general no quieren invertir en fondos de menos de de US$ 300 millones al año, y eso es enorme para Colombia".

Para compensar las limitaciones del mercado en el país, muchas empresas están buscando ahora a los países vecinos, dijeron muchos de los inversionistas con los que habló LBC. Se trata principalmente de otros miembros de la Alianza del Pacífico - el nuevo bloque comercial formado por Chile, Colombia, México y Perú, que tienen una visión pro-empresarial y pro-inversión. Muchos de los fondos hablaron del potencial de mercado de Perú - con su fuerte crecimiento del PIB y la expansión de la clase media, como un mercado de crecimiento potencial para la expansión de los negocios en Colombia. Chile, universalmente elogiado por su estabilidad y la facilidad de hacer negocios, también se mencionó, aunque muchos dijeron que es un mercado más desarrollado que puede ser caro para entrar. Sin embargo, los chilenos siguen siendo algunos de los mayores inversionistas de capital privado en Colombia.

Todos los administradores de fondos dijeron que este año y el próximo serán claves para determinar el éxito de mercado de capital privado de Colombia, ya que se han previsto una serie de salidas. Los retornos para los inversionistas han estado en un promedio de 4 a 7 por ciento, dependiendo de los diferentes fondos con los que se habló. Los administradores de fondos dijeron que también tenían un ojo en el proceso de paz actualmente en marcha entre el gobierno colombiano y la guerrilla de las Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia (FARC). Si tiene éxito, podría atraer más inversión internacional en el país. Sin duda, este año va a ser muy importante para determinar la suerte de Colombia.

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